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本文节选自马来西亚华人投资家冯·《冷眼投资心得》一书。冯是一个深度价值投资者，他从管理企业的角度选择企业，注重分红，买入被低估的股票，而不是追涨活跃的股票。他还强调不要借钱买股票。

他的想法对散户很有用。现在回头看看自己的投资观，老余又羞愧了，不听老人的话，吃亏在眼前。这些道理都明白并记住了，但是在股市狂潮的时候却没有遵守。

买什么股票，当然是低估；什么时候买股票，当然是优秀企业受市场影响下跌的时候。这是一笔交易。

以下是摘录:

首先，认真做功课，找到被低估的股票

每项资产都有一个公认的价值。

比如巴塔灵健身房的双层联排别墅，每栋价值约50万令吉。如果有人突然卖40万令吉，我们可以说它的价值被低估了。买房的人买到了便宜货。如果有人要卖60万令吉，我们可以说估值太高。如果有人还愿意买，我们就说他买了你的货。

在报纸的分类广告里，每天都有行业出售，市场相当开放。买卖双方对最新成交价都相当熟悉，所以很少有以明显高于或低于市场价的价格转手的情况。

买房子需要一大笔钱。买房的人大多做长远打算，供给期往往长达20年。所以在购买之前，他们都是经过精心计算的，理性成分高于感性成分。另外，所有手续都是由律师办理的，银行在放款前都做了详细的调查。所以工业交易以离谱的价格成交的情况很少，被骗的可能性不大。

然而，股市恰恰相反。

首先，很少有人研究股票的价值，大多数投资者只关注股票的价格。因为股票价值的透明度不高，而且往往每个人的评价标准不一样，很难有和产业市场一样的看法。在这种情况下，股票的价值和价格往往相差很大。明明值5令吉，还能跌到2令吉。

一个典型的例子是工业股票Pennidi。如果你翻翻报纸，你会发现今年的最低价是1.44令吉，如果你看看公司最新的季度报告，每股有形资产净值高达3.70令吉。

翻看公司年报，发现公司在新山、吉隆坡、吉打的土地大部分在2000年就估值了，现在涨了一点。所以几份分析报告都说每股净资产值在4.50到5.50令吉之间。

看公司盈利能力很稳定。在过去的五年中，每年的每股净利润在23美分至39美分之间，并且逐年增加。该公司没有债务，手头总是有几千万到几亿林吉特的现金。

我实在想不通。为什么会有人想以低至1.44令吉的价格卖掉这样的公司？我向一些股市的同志提到这家公司，他们的反应都是一样的，“没人火”。

我终于明白，没人对潘尼迪感兴趣，因为这只股票“没人炒”。如果你在今年年初以低于1.50令吉的价格买入这只股票，你现在已经赚了100美分。

以这只股票为例，我的目的是想说明，只要它被低估，基本面很强，作为长期投资买入，还是可以赚钱的，不管有没有人“投机”。这是一种比较稳健的投资方式，很少有后顾之忧。

在股市中，这样的机会很多。只要你认真做作业，你一定会找到它们的。虽然股市涨了不少，但二三线股票中仍有被低估的股票。如果你勤奋地做作业，你会有所收获。

第二，暴跌是买入的时机

美国次贷引发全球股市大跌，马来西亚股市也受到影响。牛市突然中断，拥有股票的人没有一个能逃过这一劫。

经过这一轮的蹂躏，受伤的公牛还能重振雄风吗？家人评论不一，股民无所适从。

我没有预测股市走势的能力，我想世界上也没有人有这个能力。既然无法准确预测股市的走势，那怎么投资股票呢？

我的方法是:

第一，根据大局；

第二，根据基本面；基于这两个标准，做出投资决策可以减少困惑。

我必须强调一点，投资人，比如武林高手，有的用刀，有的用剑，有的用棍。只要练到炉火纯青，就可以成为大师，成立学派。

有各种各样的投资方式，只要运用得当，都是可以赚钱的。股市高手都擅长赢局，没有好坏之分，只有好坏之分，仅此而已。

所以我用的这种专注基本面的方法只是其中一种，对我很管用，所以想和大家分享一下。

对我来说，这次股市暴跌给长期投资者提供了一个选择购买好股票的机会。那些在牛市中失去了低价买入好股票机会的股民，不妨趁着这次大调整，择肥而食。

我仔细阅读了我能找到的关于次贷的信息、分析和评论。我得出的结论是，这场风暴虽然够迅猛，但不足以动摇世界经济的根基。整个世界经济就像一座建筑。如果建筑物的主柱断了，建筑物本身的重量压下来，建筑物就会倒塌。

主要支柱被破坏了，我们称之为“结构性破坏”。只有当结构性破坏发生时，世界经济的大厦才会倒塌。

如果只是窗户的玻璃碎了，大楼依然会像山一样屹立，永远不会倒塌，虽然碎片乱飞，惊心动魄。

我认为次贷只是击中了世界经济大厦的窗户，而不是主要支柱，所以不足以动摇世界经济的根基。经济学家描述的是最坏的情况，这种情况不太可能发生。

只要消防队员在那里，火势就不会失控。既然所有的世界领导人都来救市了，次级抵押贷款不可能失控。给点时间，风暴肯定会平息。世界上没有永无止境的风暴！

看看我们的股票市场。经过此轮大调整，部分优质股票已经回落到较为合理的水平。目前马来西亚股市的市盈率在17倍左右，离过去大牛市的26倍还有一段距离。

有一些股票看起来相当有吸引力。投资者可以根据基本面进行选择性购买，如当前PER、周利率(D/Y)、增长潜力等。

一定要根据个人情况做决定，不一定非要跟别人说。比如我作为一个退休人员，分红收益比成长更重要，所以我选择买一些分红高、成长稳定的蓝筹股。买入后，只要公司业绩持续增长，就不会卖出。

有一些我喜欢的好股票，经常会因为股价跳得太快而后悔不敢买。这次暴跌给我提供了买入的机会，真的是一种享受。

但必须提醒的是，禁止借钱买股票，因为利率是固定的，但收益很难预测，所以不能借。(据《冷眼投资心得》)

不构成投资建议，股市风险责任。